[拼音]：taohui

[外文]：arbitrage

利用不同时间、不同地点、不同货币在汇率和利率上的差异进行贱买贵卖，减少或避免汇率风险，或从中牟利的一种外汇交易。主要有地点套汇、时间套汇和套利三种形式。

（1）直接套汇，又称两角套汇。是利用两个外汇市场同一种货币汇率的差异，贱买贵卖，以套取汇价差额利润的外汇交易活动。例如，在伦敦市场，英镑与美元汇价为1英镑兑1.75美元，而纽约市场为1英镑兑1.76美元，套汇者在伦敦用175万美元买入100万即期英镑，然后立即通知在纽约的分行或代理行出售100万英镑，收入176万美元，由此净赚1万美元。

（2）间接套汇，又称多角套汇。是在三地及三地以上转移资金，利用各地市场汇率差异贱买贵卖，赚取汇率差价。套汇者首先要确定各地货币汇价之间是否存在差异，方法是将一单位外国货币相当于本币的数额连乘，如乘积小于1，则表明存在差异。例如，在同一时刻，假定纽约市场美元兑德国马克汇价为1:1.78，在法兰克福市场马克对法国法郎汇价为1:3.70，即1法郎兑0.27马克，而在巴黎市场美元与法国法郎汇价为1:6.11。三种汇率乘积是:(1/1.78)×0.27×6.11=0.93，其积小于1，这表明汇率不平衡，可以进行套汇。其次，判断各地行市的差异。本例中，纽约外汇市场1美元兑1.78马克，而这1.78马克在法兰克福市场上可兑6.59法郎，即美元与法郎汇价为1美元兑6.59法郎，而在巴黎市场1美元兑6.11法郎。显然，在纽约市场上美元较贵。最后，套汇者进行套汇活动的具体操作。其方式是，在纽约市场卖出美元，买进马克，例如，用100万美元换得178万马克；将马克在法兰克福市场出售，购进法郎659万；再到巴黎市场上将法郎换回美元，659万法郎可得到107.86万美元。套汇结果，可赚7.86万美元。在这些收益中扣除电报费用及其他手续费后，便是套汇者的净收益。由于现代通信设备先进，交易手段发达，信息灵便，各地外汇市场之间的货币汇率差异日趋缩小，地点套汇的机会在一般情况下不多，直接套汇的机会更为难得。

又称掉期交易。为一种即期和远期买卖相结合的交易方式。交易者在买进或卖出一笔即期外汇的同时，卖出或买进一笔同等金额的远期外汇。这种交易，一般是在两个当事人之间进行，即他们同时进行即期和远期两笔相反方向的交易。交易目的以保值为主，避免汇率变动风险，而不主要为获取利润（见抵补保值）。

投资者利用两个国家短期投资利率的差异，将资金从利率低的国家调往利率高的国家，以赚取利息收入。例如，伦敦货币市场上英国政府国库券年利率为15％，纽约市场美国政府债券年利率为13％，利率相差2％。投资者若将其美元投资换成英镑，调至伦敦买进3个月期英国政府国库券，可比用美元购买美国政府债券多得2％利息收益。为了防止投资期间汇率变动的风险，投资者在进行套利交易同时，往往进行掉期交易。套利者在用美元买进英镑，对英国政府国库券投资之时，预先再卖出3个月远期英镑，换回美元。只要掉期交易及套利交易整个开支费用不超过2％利率收益，套利者就有利可图。

参考文章

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