两阶段增长模型的模式

模式一：第一阶段为股利超常增长阶段，股利增长率较高且不变，第二阶段为股利稳定增长阶段，股利增长率较低且预计长期稳定。这一模式称为“恒恒模式”。

这种模式对应于这样一类公司，其在发展的第一阶段，由于可供再投资的净现值为正的项目较多，留置盈利较多，股利派发率较低，但这些盈利的项目使得公司盈利和股利的增长率较高且不变。当公司发展进入第二阶段后，由于市场竞争趋于白热化，可供再投资的盈利机会越来越少，留置盈利较少，公司就会提高股利派发率，公司盈利能力的下降就会使得盈利和股利的增长率都下降到一个稳定水平。股利派发率的定义式为：

其中a为dividendpayoutratio，即股利派发率。D为dividendpershare，即每股股利。E为earningspershare，即每股盈利。

模式二：第一阶段为股利超常增长阶段，且股利增长率不变。第二阶段为股利零增长阶段，股利长期稳定。这一模式称为“恒零模式”。这种模式对应于这样一类公司，其发展的第一阶段与第一种模式的公司类似，其发展的第二阶段，由于市场高度饱和，可供再投资的盈利机会基本没有，因而公司不留置任何盈利，把股利派发率提高到1OO，盈利和股利的增长率都降为零。

模式三：第一阶段为股利零增长阶段，第二阶段为股利稳定增长阶段，股利增长率长期稳定。这种模式称为“零恒模式”。这种模式对应于这样一类公司，其发展的第一阶段有较多的再投资盈利机会，公司留置较多盈利，因而股利金额较少，保持不变，即增长率为零。这样盈利增长较快，而股利派发率经常向下变动，以保持一个较少而稳定的股利金额。当公司进入发展的第二阶段之后，由于本行业趋于饱和，再投资的盈利机会越来越少，因而公司减少留置盈利，把股利派发率提高到一个稳定的较高水平，盈利和股利都保持一个长期稳定的增长率。

模式四：第一阶段为零股利阶段，第二阶段为股利稳定增长阶段，股利增长率长期稳定(p2∞’。这一模式称为“无恒模式”。．这种模式对应于这样一类公司，其发展的第一阶段有很多可供再投资的净现值为正的项目机会，因而不派发股利。当公司进入发展的第二阶段之后，由于再投资的盈利机会越来越少，公司把股利派发率提高到一个稳定水平，盈利和股利保持一个较低的长期稳定增长率。

模式五：第一阶段为零股利阶段，第二阶段为股利零增长阶段，股利增长率为零。这一模式称为“无零模式”。

这种模式对应于这样一类公司，其发展的第一阶段公司有很多再投资的盈利机会，因而不派发股利。当公司发展进入第二阶段后，由于市场饱和，已基本没有再投资项目机会，因而把股利派发率提高到100，股利增长率为零。