一九现象的原因分析

近年来，每当股市由峰值向低谷下滑的时候，富有智慧的市场人士总会在大批股票价格被腰斩的过程中，不断以浓缩的语言精辟地总结着市场特征，如“二八现象”、“一九现象”。如今市场屡创新低，净资产、面值、发行价三条股价底线纷纷跌破，市场人士又提出“一九格局”正在取代“二八格局”，形成股市新特征。不管怎么描述，它们都反映一个事实，即绝大多数股民投资受损，只有极少数投资者获利，市场投资机会对绝大多数投资者是零。

不可否认，“一九现象”出现的直接原因是基金进行持仓结构调整和部分券商资金链断裂后的狂抛。但从根本原因来看，它是股市自身的规律与政策因素双重作用的结果。它一方面集中反映了我国股市中存在的制度缺陷，如没有做空机制增大了股市的系统风险、片面强调股市的融资功能等。因此，应该对我国的股市从制度上如股市发行、交易制度等进行深刻反思，同时加快金融产品创新的步伐，提高股市的广度和深度，尽可能地降低股市的系统风险，尤其是政策性风险。从另一方面看，股市有其自身的运行规律，“一九现象”也是股市运行规律使然。它也说明，目前股市已到了风险基本上已经释放的底部区域，该是投资者关注股市投资机会的时候了。