股票定价模型的缺陷

股票定价模型以每期股息作为贴现对象，在实践上存在先天缺陷。其一，公司的每年股息是一个变量，正确测算股息是不可能的。其二，股息是投资者唯一收益的前提存在着理解的误区。假定一公司不分派股息，以全部利润进行再投资，公司股价是否为零呢?这显然不现实。近年来，不少分析人士都以公司盈余作为贴现对象，其理由为：公司把利润进行再投资，在市场有效的前提下可取得社会平均投资收益率，作为公司资产所有者的股东，迟早可分享公司的收益，使股东收益水平保持在社会平均投资收益的水平上。