什么是馅饼理论

企业的融资决策就是对负债和权益资本比例构成的决策过程，即对资本结构的选择问题。为了研究这一问题，美国的财务学家罗斯等人提出了“馅饼模型”（PieRule）。模型中所谓的“馅饼”，是指企业的资本总额。而“馅饼”的大小则取决于企业的资本总额在金融市场上的价值。这里把企业的价值定义为负债与权益价值之和，即企业的价值V可以用下式表示

V=B+S

这里的B表示负债的市场价值，S表示权益的市场价值。可见，负债与权益各自价值的大小便决定了企业资本总额这块“馅饼”的分割。

下图展示了两个企业的负债一权益组合方式。A企业的权益与负债各占50％，而B企业的权益与负债按70％：30％的比例组合。

由于如何确定资本结构将影响企业的价值，所以在企业的管理层进行融资决策时，应遵循企业价值最大化的理财目标，选择最优的资本结构。

企业拥有的各种稀缺资源是其生存发展的基础性要素，对其占有、使用要付出相应的代价，维持企业生存的财务资源当然也不例外。企业价值最大化的理财目标要求投入企业各种要素的全部成本，包括投入资本的相关成本也必须最低。因此企业管理层在进行融资决策时，要以成本最小化一企业价值最大化作为为衡量尺度来选择最优的负债一权益比。