新高－新低指数的群众心理

当某支股票的价格创一年来的新高，代表一群多头正在追价。当某支股票的价格创一年来的新低，代表一群空头正在倒货。

NH-NL是追踪市场中最强势与最弱势的股票，并比较它们的家数。它衡量最强势领导股与弱势领导股之间的力量差异。所以，NH-NL是股票市场的领先指标。类似如S&P500等大盘指数，它们通常都会遵循NH-NL的趋势。

参照上图，股价创最近一年来新高的股票，它们是属于强势的领导股；股价创最近一年来新低的股票，它们是属于弱势的领导股。NH-NL是比较创新高与创新低的家数差值，藉以衡量市场领导者的方向与强度。

1987年的夏天，多头市场在热烈的行情下创出最后一个峰位，只要价格走势的新高受到NH-NL的新高所确认（A、B、C、D与E），就可以继续持有股票。当价格在八月份创的峰位，NH－HL发生空头的背离（E－F），这是卖出讯号。

在九月份的跌势中，许多交易者逢低买进，过去五年来的经验告诉他们，股价拉回就是买点。可是，NH－HL呈现疲软的走势，G点的峰位仅有100家，非常弱势的表现，指标在十月份翻为负值（H点）。在历史性的大崩盘之前，NH－HL不断显示卖出讯号。

你可以把“纽约证交所”的2000支股票视为是2000人的兵团。如果每支股票都代表一位战士，新高与新低就代表军官，新高是带领士兵上攻的军官，新低是带领士兵叛逃的军官。根据军事专家的说法，没有坏士兵，只有坏军官。NH-NL显示领导上攻的军官比较多或领导叛逃的军官比较多。

当NH-NL上升而穿越零线，代表多头领导者比较强劲。当NH-NL下降而穿越零线，代表空头领导者比较强劲。如果价格涨势创新高而NH-NL也上升创新高，代表多头领导家数增加，上升趋势应该可以持续发展。如果行情上涨而NH-NL萎缩，上升走势可能发生问题。当军官纷纷叛逃时，整个兵团可能随之瓦解。如果NH-NL在价格跌势中创新低，下降趋势应该持续发展。当军官们身先士卒往下逃跑，整个兵团势必溃败。如果股价下跌而NH-NL回升，代表叛逃的军官开始归队，这将重新集结兵力，向上攻坚，具体参照下图1、图2

图1，新高－新低指数：1987年10月，股票市场发生大崩盘，创新低的家数暴增（A点），大约是1300家。经过跌深反弹之后，价格又跌回低点（B点）。当时，报章媒体充满一些极度悲观的论调，甚至怀疑西方的金融制度是否发生根本的变化。可是，NH－HL的讯息却相当乐观，创新低的家数明显缩减，军官们拒绝叛逃。价格在十二月份重新测试低点（C点）。NH-NL呈现更强烈的多头背离。最后，NH－HL向上穿越零线（D点），展开为期2年的多头市场。

图2，新高－新低指数：NH-NL与价格之间的背离现象，是最理想的交易讯号，这份走势图显示1989年小崩盘之前的情况，以及随后的复兴走势。

行情在八月份创新高（A点），NH-NL也创新高，显示价格应该进一步上涨。可是，九月份的涨势发生空头的背离（B点），这是卖出讯号。市场勉强攀升，十月份再创新高（C点），但指标的峰位持续下降，再度显示卖出讯号。

在崩盘发生的前一天，NH-NL翻为负值，强烈确认卖出讯号。在十月份的低点（D点）之后，发生跌深的反弹，然后价格两度测试十月份的低点（E与F）。在这两个位置，NH-NL的底部都高于十月份，这是多头背离的买进讯号，显示新的上升趋势即将开始。